Investoři netrpělivě očekávají další zasedání ECB, které se uskuteční již ve čtvrtek 8. září. Podle Anny Stupnytské, ekonomky z Fidelity International, je jen málo pravděpodobné, že by banka nyní rozhodla o dalším uvolňování měnové politiky.

„Vzhledem k tomu, že údaje u eurozóny se v poslední době slušně zlepšily a vliv Brexitu na trhy byl zatím relativně malý, neočekávám, že by ECB v září dále uvolňovala,“ říká Anna Stupnytska. „Mario Draghi však zřejmě zopakuje závazek ECB podpořit trhy, bude-li to nutné, a proto zřejmě na tiskové konferenci uslyšíme nějaké komentáře k brexitu.“

Podle Dierka Brandenburga, analytika trhu s pevně úročenými aktivy ve Fidelity International, se ECB již brzy ocitne na rozcestí, kdy bude muset vůči trhům učinit takové kroky, aby její program kvantitativního uvolňování i přes negativní vedlejší účinky na finanční systém mohl pokračovat.

„Pro dluhopisový trh je klíčovou otázkou nedostatek dostupného bezrizikového zajištění. Se státními dluhopisy v hodnotě 1,2 bilionu EUR, které se nyní obchodují pod úrokovými sazbami vkladů, a které tedy nejsou způsobilé pro PSPP (Public Sector Purchase Programme), má ECB dvě možnosti,“ vysvětluje Brandenburg.

Zaprvé, ECB může ještě dále snížit depozitní sazbu ze současných -0,4 %, a to tak, že nakoupí více krátkodobých dluhopisů. Toto by, obdobně jako snížení depozitní sazby, vedlo k tomu, že křivka evropských státních dluhopisů by byla strmější a hlavní dlouhodobé sazby by se přesunuly do záporných hodnot.

„Nedomníváme se, že by evropské banky, jejichž marže jsou již nyní pod obrovským tlakem, podobný krok zrovna uvítaly,“ říká Brandenburg. „Jedinou realistickou možností pro ECB, a tedy zadruhé, je umožnit svým členským centrálním bankám posunout se od nákupů vzácných, nedostatkových aktiv, směrem k větším periferním trhům, jako je například Itálie. Tedy se postupně diskrétně odchýlit od klíčového omezení kapitálu. Z politického hlediska je to složité rozhodnutí, guvernéři by k němu mohli přistoupit až po podrobných konzultacích později v průběhu roku.“

Zdroj: Fidelity International 8.9.2016