Na pozadí výrazně jestřábích komentářů Rosengrena z Fedu v pátek 9. září americké akciové trhy prudce poklesly. Považujeme tento krok za chybu. Myslíme si, že americká centrální banka nemá schopnost zvýšit sazby, protože jí v tom brání vysoký dluh. Dokud nepřijde období normalizace sazeb, důvěryhodnost bude upadat.
Rosengrenova jestřábí prohlášení spustila významný výprodej akcií. Na začátku minulého týdne Brainard, Lockhart a Kashkari z Fedu sehráli roli hasičů a stále dokola opakovali, že klíčovým slovem je trpělivost a pracovní trh není dost silný. Obvykle by se na míru nezaměstnanosti 4,9% pohlíželo jako na velmi příznivou, ale bez růstu mezd si ty údaje protiřečí. Proto věříme, že pracovní trh je velice nadhodnocený.
Není divu, že akciové trhy nyní konsolidují na pozadí komentáře, že ohledně zvýšení sazeb „není spěch“. Levné peníze dál tečou, konec je v nedohlednu a trhy odhadují pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb na 18%. Komunikace Fedu je smíšená a přispívá k volatilitě, ačkoli by měla spíš zajišťovat stabilitu cen. Vypadá to na další selhání Americké centrální banky.
Ani data zvýšení sazeb nepodporují. Spotřeba v srpnu pokračovala v poklesu a výsledkem bylo záporných -0,1% (mimo auta a pohonné hmoty). Tento nepříznivý výsledek podporuje akcie, protože finanční trhy zřejmě ještě sníží pravděpodobnost letošního zvýšení sazeb Fedu. Investoři usilují o zisky a akciové trhy představují velkou příležitost, protože cena peněz je nízká.
Myslíme si, že americká ekonomika je křehká a k oživení nedochází. Ekonomické údaje zůstávají buď nízké, nebo utlumené. Průmyslová výroba klesla v srpnu o 0,4%.
Co se týče měny, dolar by měl v následujících týdnech oslabit, protože ceny znovu vstřebají zvýšení sazeb Fedu. Skvělou FX strategií je koupit/ prodat dolary, když pravděpodobnost zvýšení sazeb dosáhne dna/ vrcholu. Ohledně prosince bychom dolar prodali, protože zvýšení sazeb Fedu budí velké očekávání.
Swissquote (SWISSQUOTE)